醫藥CXO在新分子需求的驅動下，業績將持續超預期

2026年01月15日 09:23:40來源：制藥網點擊量：46465

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　　【制藥網市場分析】步入2026年，資本市場流動性修復的積極信號持續釋放，為創新藥及產業鏈相關板塊注入強勁動力。有機構認為，開年以來的流動性修復將帶來一波明確的創新藥β行情，看好突破前高。外需型CXO在新分子需求的驅動下，業績持續超預期，有望和創新藥實現共振。

　　在全球創新藥研發向新分子領域聚焦的背景下，中國CXO企業已在多肽、寡核苷酸、ADC等前沿賽道確立競爭優勢，普遍躋身全球一梯隊。而相較于傳統領域，新分子領域不僅收入水平更高，增速也更為迅猛，且毛利率具備顯著優勢，成為CXO板塊的核心增長引擎。

　　分析指出，支撐這一高增長態勢的核心邏輯清晰可見：充沛的在手訂單為業績增長提供確定性支撐，陡峭的產能擴張為承接更多訂單奠定基礎，而強勁的漏斗效應則保障了長期增長動能。多重利好疊加下，新分子領域CRDMO業務已進入加速上升通道，且憑借技術壁壘形成明顯差異化競爭優勢，進一步鞏固了行業地位。

　　從投資策略來看，有機構推薦外需型且具備新分子布局優勢的頭部企業，包括藥明合聯、藥明康德AH股、康龍化成AH股、凱萊英AH股。這些企業憑借全球化服務能力、深厚的技術積累和完善的產能布局，能夠充分受益于全球新分子藥物研發的浪潮，業績增長確定性較強。

　　其中，藥明康德等CXO頭部企業的盈利預喜亦持續驗證增長邏輯。根據藥明康德1月12日發布的2025年度業績預增公告顯示，公司預計2025年度實現營業收入約454.56億元，同比增長約15.84%，其中持續經營業務收入同比增長約21.4%。公司預計本期實現歸屬凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%。對此，藥明康德稱，公司持續聚焦獨特的“一體化、端到端”CRDMO(合同研究、開發與生產)業務模式，緊抓客戶對賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設新產能，持續優化生產工藝和提高經營效率，推動業務持續穩健增長。

　　康龍化成近日也公布了2025年全年業績預告，該集團預期2025年實現營收約138.72億-142.4億元，同比增長13%-16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約16.14億-16.86億元，同比下降6%-10%;扣非凈利約15.07億-15.62億元，同比增長36%-41%;經調整的非《國際財務報告準則》下歸屬于上市公司股東的凈利潤約17.675億-18.48億元，同比增長10%-15%。

　　從藥明康德和康龍化成的業績來看，2025年藥明康德每個季度營收同比都是2位數增長，環比也是正增長，說明訂單一直都是在持續和恢復。而康龍化成同樣每個季度營收同比也都是2位數增長，環比也是正增長，說明訂單也一直都是在持續。有分析指出，內需型CXO 2025年訂單端已大多回暖，收入端有望于26年起陸續反轉，后續重點關注新簽訂單趨勢。

　　此外，藥明合聯近日也發布正面盈利預告，公司預計2025年營收同比增長超45%；毛利同比增長超70%；經調整凈利潤同比增長超45%，扣除匯率變動影響后，該增長率預期將超過65%。

　　展望未來，隨著流動性修復持續深化，創新藥β行情的確定性不斷增強，而CXO板塊作為創新藥研發的核心配套產業，將充分享受行業景氣度提升的紅利。外需型CXO憑借新分子領域的競爭優勢，有望與創新藥板塊形成共振增長；內需型CXO則有望在訂單回暖的基礎上實現業績反轉，板塊分化中孕育多元投資機會。在全球創新藥產業持續發展的大背景下，具備核心技術優勢、產能布局完善、客戶資源優異的CXO頭部企業，有望持快跑增長，成為資本市場長期關注的核心標的。

　　機構表示，外需CXO在2026年有望延續2025年的上行趨勢，主要驅動力來自于訂單增長：2025年以來頭部CDMO公司仍保持較好增長，延續行業增長潛力；海外藥企研發投入及醫藥投融資上行：2025年以來海外藥企收入及研發費用維持穩健增長，美國降息落地預計將驅動醫藥投融資觸底反彈等。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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