中國創新藥邁向 “價值兌現期”，藥企盈利破局

2025年11月07日 15:19:25來源：制藥網點擊量：44603

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　　【制藥網市場分析】2025 年前三季度，中國創新藥產業迎來關鍵轉折期。有機構表示，創新藥頭部先盈利，前三季度多家創新藥企業核心產品持續商業化放量。此外，疊加政策體系完善與全球流動性寬松共振，產業盈利拐點顯現，長期價值回歸趨勢明確，中國創新藥正從 “研發投入期” 邁向 “價值兌現期”。?

　　核心產品的商業化突破成為業績增長的核心引擎。

　　如百濟神州的澤布替尼交出亮眼答卷，前三季度全球銷售額達 199.50 億元，逼近 200 億大關，其中第三季度單季銷售額 74.23 億元，同比激增 51%。這款 “出海” 產品在全球市場多點開花，美國市場貢獻52.66億元銷售額，歐洲市場增速更達68.2%，成為驅動企業營收破百億的核心動力。在核心產品的推動下，2025年三季度公司實現營業總收入275.95億元，同比上漲44.21%；歸屬于母公司股東的凈利潤11.39億元，扭虧為盈。

　　再如艾力斯的伏美替尼等創新大單品同樣實現銷量超預期增長，推動相關企業營收穩步攀升，利潤端呈現明顯邊際改，2025年前三季度公司營業收入37.33億元，同比增長47.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.16億元，同比增長52.01%。

　　數據顯示，伏美替尼于2021年3月獲批上市，用于治療EGFR突變非小細胞肺癌(NSCLC)二線治療，上市首年銷售額就超過2億元，并于年底進入國家醫保目錄。2022年6月，該藥肺癌一線治療適應癥也獲得批準，并在2023年3月被納入醫保。截至目前伏美替尼銷售收入估計已超過100億元。

　　機構表示，從中長期角度來看，創新藥產業鏈支持政策進一步完善，支付端和進院環節持續優化，創新藥產業發展瓶頸有望解決；同時全球主要央行利率呈降息趨勢，利于創新藥企業長期估值提升。

　　從政策端來看，政策全鏈條支持為產業發展掃清障礙，如《支持創新藥高質量發展的若干措施》構建起覆蓋研發、準入、臨床應用的政策體系，16 條具體舉措直擊行業痛點。

　　此外，全球流動性環境改善為估值修復提供支撐。創新藥作為典型的資本密集型產業，研發周期長、資金需求大，對利率變動尤為敏感。當前全球主要央行開啟降息周期，市場長期資金成本下降，不僅降低創新藥企業的融資壓力，更提升成長型資產的估值吸引力。?

　　從產業發展規律看，創新藥已進入 “政策護航、業績兌現、估值修復” 的良性循環。短期看，頭部企業盈利改善將持續驗證商業化能力；中長期看，政策全鏈條支持與全球市場拓展形成雙重增量。隨著更多創新大單品完成臨床價值驗證與市場的滲透，中國創新藥產業將在全球醫藥創新格局中占據更重要的地位。這場價值回歸，既是產業升級的結果，更是中國醫藥創新實力的集中彰顯。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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