ADC市場有望在未來十年大幅增長，多家機構給與藥明合聯評級

2023年12月19日 09:26:42來源：制藥網點擊量：33635

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　　該機構認為，未來隨著新偶聯技術的出現、藥物抗體比率優化、連接子設計改善，ADC單藥效果有望不斷提升，以及腫瘤領域 ADC+免疫療法的興起，ADC在非腫瘤適應癥的進展，以及從ADC藥物到XDC藥物的拓展，未來生物偶聯藥物空間巨大。

　　民生證券也表示，ADC行業高景氣，藥明合聯作為頭部企業持續提高市場競爭力。此外，公司具有較強的技術實力和綜合能力，布局全球產能為需求激增的偶聯藥行業提供更強大賦能。該行認為，藥明合聯是一站式ADC CRDMO頭部企業，需求、業績高增長確定性強。

　　麥格理近日也發表評級報告稱，藥明合聯在抗體藥物偶聯物(ADC)市場占比方面擁有較高地位，而其業績表現達致飛輪效應(flywheel effect)。該行預料集團的股東權益報酬率由今年的13%翻倍至2027年的25%，而到2028年集團達到正現金流。該行相信，ADC行業上升趨勢將會持續，料集團將會從中受惠。麥格理首予藥明合聯目標價為37港元，其評級為“跑贏大市”。

　　中信證券近期也曾發布研究報告稱，首予藥明合聯“買入”評級，預計2023-2025年經調整凈利潤/核心凈利潤(非國際財務報告準則計量)分別為3.79億元/6.54億元/10.49億元，對應每股經調整EPS預測分別為0.32/0.56/0.89元，目標價39港元。

　　該機構認為，藥明合聯端到端服務能力出色，伴隨客戶研發管線增長和終端放量，公司業績有望迎來爆發式增長。報告提到，以ADC為代表的XDC藥物臨床研發和商業化正迎來高景氣周期，市場潛力巨大，ADC藥物具高外包率特征，市場規模有望在2030年達到110億美元，但同時也具更高參與壁壘。該行認為ADC外包服務市場將更多地集中于少數核心企業手中，市場集中度有望超過抗體藥物市場。

　　據了解，“藥明合聯”是一家專注于ADC及更廣泛生物偶聯藥物市場的CRDMO，能夠通過全面一站式生物偶聯藥物平臺提供全面CRDMO服務，包括生物偶聯藥物、單克隆抗體中間體及生物偶聯藥物相關連接子及有效載荷的發現、工藝開發及GMP生產。其于11月分拆自藥明生物，在香港聯交所主板掛牌上市。

　　根據數據顯示，截至2023年上半年，藥明合聯有67個非ADC發現項目及12個非ADC整體項目，包括四個RDC項目、四個聚乙二醇化項目、三個抗病毒偶聯物(AVC)項目及一個其他項目正在開發中。

　　從藥明合聯所處的ADC賽道規模來看，2022年，ADC藥物的全球銷售額約79億美元，自2018年以來的復合年增長率超過40%。分析人士指出，ADC領域的發展速度越來越快，已正式進入爆炸式增長時代。展望未來，全球ADC市場有望在未來十年大幅增長。預計到2030年，這一市場將進一步增長至647億美元。

　　且ADC領域BD交易不斷創下新高，根據數據統計，2022年全球ADC交易總額超250億美元；2023年前十個月，交易總額已經超越2022年達到346億美元的交易額。據悉，在ADC的重磅交易中，不乏中國創新藥企的身影。華金證券12月12日的研報指出，2023年以來國產ADC海外授權交易已達10余項，其中包含百歐恩泰(BioNTech)與映恩生物、宜聯生物達成的3項授權交易，涉及4款ADC藥物等。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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